Риск-менеджмент в трейдинге: чек-лист из 10 критериев для сделок

Почему интуиция проигрывает системе

Риск-менеджмент в трейдинге начинается не со стоп-лосса, а с того, как рождается сама идея для сделки. Если решение принимается на глазок, под давлением новостей или сигналов из чужих телеграм-каналов, вероятность ошибки резко растёт. Игорь Терещенков, автор канала о прогнозировании трендов, много лет отбирает идеи по формализованной таблице из десяти критериев — по сути, это и есть его инструмент управления риском: он отсекает слабые сделки ещё до входа в рынок. Благодаря такому подходу один из его публичных счетов вырос примерно с 1200 до 108 000 евро за год, а за одно лето доходность по нескольким счетам превысила 25%.

Идея чек-листа простая: каждую сделку прогоняют через одни и те же вопросы, каждому критерию присваивают балл — ноль, один или два, — а итоговые баллы перемножаются. Если хотя бы один критерий получает ноль, вся идея автоматически обнуляется и сделка не рассматривается дальше. Это спасает от импульсивных решений, когда одна яркая деталь — например, красивый график — заслоняет собой реальные риски: инфраструктурные, санкционные или репутационные.

Откуда берётся торговая идея

Первый шаг — не таблица, а источник идеи. Автор подчёркивает: сильные идеи почти всегда рождаются из того, в чём человек разбирается лучше среднего — будь то работа в IT-компании, которая сталкивается с маркетплейсами, или постоянное чтение новостей об энергетике и криптовалюте. Это конкурентное преимущество конкретного человека, и именно оно определяет, какие идеи стоит отслеживать в первую очередь.

Если тема неинтересна или непонятна, глубоко разбираться в ней ради одной сделки почти бессмысленно — те, кто варится в теме постоянно, всегда будут на шаг впереди. Поэтому чек-лист не универсален: таблицу нельзя просто скопировать у другого трейдера и применять один в один, ведь у каждого свой набор брокерских счетов, доступов и знаний.

Десять критериев: как устроена таблица оценки

После того как идея сформулирована, её прогоняют через фиксированный набор фильтров. Каждый оценивается по шкале от нуля до двух баллов, а итоговые баллы по всем критериям перемножаются между собой — так одна слабая позиция обнуляет всю идею целиком.

• Дата и содержание идеи — когда и в связи с чем идея появилась.
• Возможность отторговки — есть ли у трейдера доступ к нужному инструменту через своего брокера.
• Срочность — известна ли конкретная дата события, на которое рассчитана сделка.
• Инфраструктурный и санкционный риск — не заморозят ли актив и не потребуется ли обходной доступ через иностранного брокера.
• Сравнение с рынком или конкурентами — насколько инструмент интереснее аналогов и индекса в целом.
• Фундаментальные показатели — оценка компании относительно активов, прибыли и мировых аналогов.
• Хайп и публичность — насколько заметен актив в медиа и как это способно повлиять на котировки.
• Менеджмент и отношение к миноритариям — платит ли компания дивиденды, не размывает ли долю акционеров допэмиссиями.
• Техническая картина и волновой принцип — базовый теханализ без сложных экзотических паттернов.
• Настроение толпы — если участников рынка, уверенных в одном исходе, слишком много, входить в сделку не стоит.

Итоговый порог для входа в сделку — сто баллов. Всё, что набрало меньше, автор считает неудовлетворительным и в работу не берёт, каким бы привлекательным ни казался сюжет со стороны.

Пример: дефицит газа и выбор между Новатэком и Газпромом

Чтобы показать, как система работает на практике, автор разбирает новость о возможном дефиците газа в мире — сценарий, при котором из-за обострения на Ближнем Востоке или перекрытия ключевых маршрутов поставок на рынок перестаёт поступать часть газа. Формально под эту идею подходит несколько инструментов: фьючерсы и опционы на газ, зарубежный ETF на газ, пара российских газодобывающих компаний и одна американская.

Уже на этапе срочности отсеиваются производные инструменты — раз точная дата обострения неизвестна, фьючерсы и опционы получают ноль и выбывают из рассмотрения. Зарубежный ETF и американская компания получают ноль по торгуемости: доступ к ним для российского инвестора либо закрыт, либо связан с инфраструктурными рисками заморозки актива. В итоге для сравнения остаются только Новатэк и Газпром.

Дальше в ход идёт фундаментальный критерий: Газпром торгуется примерно за 15% от стоимости своих активов — рыночная капитализация около 40 миллиардов долларов против почти 400 миллиардов, которые компания могла бы выручить при полной распродаже. Из-за такой недооценки Газпром получает по этому критерию максимальный балл, а Новатэк — балл ниже, поскольку торгуется дороже относительно собственных активов, хотя и остаётся недооценённым по сравнению с мировыми аналогами вроде EQT.

Пример: снижение ставки ЦБ, Сбербанк и ВТБ

Вторую идею автор разбирает на паре банков — Сбербанке и ВТБ, — которые могут выиграть от смягчения денежно-кредитной политики. Если ключевую ставку снизят сильнее, чем ждут аналитики, кредитование в стране оживёт, компании смогут дышать легче, а банки заработают на возобновившемся кредитовании.

По торгуемости оба банка получают максимум — их легко купить у любого брокера. А вот по фундаменталу картина расходится: ВТБ торгуется всего за пару годовых прибылей и выглядит сильно недооценённым, тогда как Сбербанк оценён примерно на уровне рынка в целом. Зато по менеджменту и отношению к миноритариям разрыв в пользу Сбербанка огромный — банк стабильно платит дивиденды, не размывает долю акционеров допэмиссиями и вырос после IPO, тогда как у ВТБ репутация подмочена прошлыми обещаниями, которые не были выполнены в полном объёме.

По сентименту всё наоборот: ВТБ недолюбливают, и это делает его интереснее для покупки против толпы, а вокруг Сбербанка настроение скорее нейтральное. После перемножения всех коэффициентов ВТБ набирает около 32 баллов — заметно ниже порога в сто баллов, а значит, сделка не рассматривается. Сбербанк набирает 128 баллов и проходит фильтр как инструмент под идею снижения ставки.

Почему менеджмент решает не меньше, чем цифры

Отдельный критерий в таблице — качество менеджмента, и автор настаивает, что его нельзя недооценивать. Показательный пример — Росатом: формально бумага почти не торгуется, но по всем остальным параметрам компания получила бы близкие к максимуму баллы именно из-за прямого подчинения первому лицу государства и статуса мирового технологического лидера в своей отрасли.

Похожая логика применима к публичным основателям и руководителям вроде Илона Маска — большинство его бизнесов, выходивших на IPO, оказались успешными, а миноритариев он существенно не подводил, хотя проекты, которые он развивает на собственные деньги, результат дают не всегда. При этом один и тот же человек может быть талантливым предпринимателем в одной сфере и вести себя иначе в другой — например, в криптовалютных проектах, где резкие манипуляции курсом случались даже у публичных и уважаемых фигур.

Обратный пример — ошибки менеджмента, которые убивают бизнес. Nokia в своё время отказалась от предложения адаптировать смартфоны под Android, сделав ставку на собственную устаревшую систему, и в итоге бренд был раздроблен и продан. Похожая история происходит с Jaguar: после смены владельца и репозиционирования бренда компания теряет часть лояльных покупателей, а продажи падают до считаных десятков автомобилей в месяц.

Как адаптировать чек-лист под себя

Автор специально подчёркивает: таблицу нельзя скопировать один в один. У каждого трейдера свой набор доступных брокеров, свои знания и свой аппетит к риску, поэтому баллы по одним и тем же критериям у разных людей будут отличаться — и это нормально. Так, для альтсезона на крипторынке автор ставит идее ноль по срочности, потому что не видит конкретной даты-триггера вроде выборов или халвинга, хотя признаёт, что рост отдельных альткоинов с реальной пользой возможен.

Похожим образом разбирается идея с атомной энергетикой на фоне растущего спроса на электричество со стороны промышленности и вычислительных центров — по большинству критериев она набрала бы высокие баллы, но торгуемость пока нулевая из-за законодательных ограничений. А идея с закатом традиционных автопроизводителей вроде Volkswagen показывает, что систему можно применять и для коротких позиций, а не только для покупок.

Для оценки настроения толпы на крипторынке автор ориентируется на индекс страха и жадности: если показатель уходит в крайние значения, это повод присмотреться к сделке против общего настроения. Тот же принцип работает и на фондовом рынке — избыточная уверенность большинства участников в одном исходе чаще повод насторожиться, чем присоединиться к толпе.

Коротко

• Риск-менеджмент в трейдинге начинается на этапе отбора идеи, а не только при выставлении стопов.
• Сильные идеи чаще рождаются из тем, в которых у трейдера есть личное конкурентное преимущество.
• Каждый критерий оценивается баллом от 0 до 2, итоговые баллы перемножаются — один ноль обнуляет всю идею.
• Инфраструктурные и санкционные ограничения нужно учитывать так же серьёзно, как фундаментал и технику.
• Качество менеджмента и отношение компании к миноритариям — самостоятельный и весомый критерий оценки.
• Чек-лист нельзя копировать бездумно: доступы, знания и риск-профиль у каждого трейдера свои.