Вот самое простое определение: ликвидность на бирже — это возможность моментально совершить сделку купли или продажи актива. Практическая же формулировка трейдеров будет несколько иной, о чем упомянем в этой статье. Также расскажем об особенностях ликвидности на рынке ценных бумаг, форексе и криптобиржах. В конце материала дадим ответы на вопросы новичков.
Понятие ликвидности на фондовом рынке
Перечислим, какие активы торгуются на фондовых и товарных биржах:
- акции компаний,
- облигации: корпоративные и государственные,
- фьючерсные контракты,
- опционы,
- производные финансовые инструменты.
Высокая ликвидность на рынке ценных бумаг означает, что актив можно продать быстро, в значительном объеме и без влияния на изменение текущей цены.
Этимология термина: английское слово «liquid» переводится, в том числе как «текучий».
Сегодня в России сделку с ликвидными активами получится заключить в течение секунды. Открытие позиции на Московской бирже, например, по акциям Сбер, ВТБ или фьючерсу доллар-рубль происходит онлайн из торгового терминала брокера. Для столь быстрой отработки заявки нормальный объем — несколько десятков миллионов рублей.
А вот примеры неликвидных активов Мосбиржи:
- бумаги третьего уровня листинга,
- опционы на фьючерсы с дальним сроком истечения,
- депозитарные расписки,
- валюты небольших стран ЕвразЭС.
По подобным активам покупателя или продавца можно не найти в течение дня. А если контрагент и появится, то крупный объем придется сбывать по частям, что будет серьезно двигать цену на графике и в таблице котировок — биржевом стакане.
Ликвидность в трейдинге — это многозначный термин, четко не закрепленный в словарях. Вот иные формулировки:
- Сама возможность торговать.
- Способность биржи поддерживать стабильные цены и минимальные спреды благодаря высокому объему торговых операций.
- Рыночные условия, когда одновременно много желающих торговать, и каждая сделка моментально попадает на встречную.
- Способность актива быстро конвертироваться в деньги.
Формирование ликвидности
Итак, говоря самым простым языком, ликвидность — это возможность купить или продать. Она появляется, когда инвестор или трейдер способен найти встречную сделку того же объема.
Участники торгов используют ордеры на покупку и продажу двух типов:
- Отложенные, они же лимитные. Срабатывают через какое-то время после размещения. Эти приказы возможно увидеть в стакане котировок.
- Рыночные. Исполняются немедленно после выставления заявки по существующей на рынке цене.
Если ордеров обоих типов много, то по активу наблюдаются высокий объем торгов и большое количество сделок. Это и есть ликвидность.
Отложенные, они же лимитные ордера в биржевом стакане терминала QUIK
Ценные бумаги первого уровня листинга Мосбиржи можно продать моментально. Однако акции второго эшелона или фьючерсы с дальней экспирацией тоже пользуются спросом. Названные активы не являются неликвидами — сделка по их покупке не растянется на неделю. Однако контрагент или нужный объем найдется не в любую секунду.
Роль маркет-мейкеров
Для удобства инвестиций и трейдинга на биржах действуют маркет-мейкеры. Они готовы немедленно купить или продать не самый востребованный актив.
Маркет-мейкеры, они же — поставщики ликвидности — являются партнерами биржи. Эти компании держат определенные объемы активов на своих счетах, обеспечивая тем самым непрерывность торгов и мгновенный вход в позиции.
Маркет-мейкеры выступают своего рода посредниками для участников рынка. Поставщики ликвидности в каждой сделке получают крошечную прибыль благодаря спреду — разнице между ценами спроса и предложения.
Зачем знать уровень ликвидности актива
Когда ликвидность на бирже низкая, возникают проблемы при трейдинге и инвестициях:
- Значительные издержки. По неликвидным инструментам спред выше в разы, чем по популярным. А если актив не пользуется спросом, брокеры могут устанавливать повышенные комиссии.
- Увеличение рисков. Когда продавцов и покупателей мало, спред всегда расширяется, значит, возможно преждевременное срабатывание стоп-приказов. В случае торговли с кредитным плечом это способно привести к ликвидации всех позиций, в том числе перспективных, из-за снижения уровня гарантийного обеспечения в результате принудительного закрытия сделок брокером — стоп-аута.
- Ухудшение цены. Для неликвидных ценных бумаг цена исполнения может серьезно отличаться от той, что указана в заявке. Такую ситуацию называют проскальзыванием. Кроме того, в случае большого объема инвестору приходится набирать позицию по частям, что способно сдвинуть цену на 20–30% по сравнению с первоначальной.
- Сложный выход из сделок. Распродажа инвестиционного портфеля неликвидов может растянуться на недели по причине отсутствия покупателей.
- Риск неисполнения сделки. Из-за высокого спреда при открытии по рынку инвесторы вынуждены набирать позицию отложенными лимитными ордерами. На Мосбирже запросто возможна ситуация, когда в течение нескольких дней не получается захеджировать товарную сделку опционом или купить армянский драм по приемлемой цене.
Факторы, влияющие на ликвидность на бирже
По многим ценным бумагам Мосбирже сделку получится провести мгновенно. Но по каким-то активам отложенный лимитный ордер, установленный максимально близко к встречному приказу, сработает через несколько минут. Разберемся, что влияет на такие перекосы:
- Количество участников рынка. По акциям первого эшелона их тысячи ежеминутно. По не самым популярным активам бывает менее десяти. И маркетмейкер не всегда предложит ликвидность, если оценит, что ему будет сложно компенсировать свой убыток.
- Объем торгов. Количество участников рынка может быть нормальным, а ликвидность при этом — слабой. Такая ситуация возникает, когда на рынок выходит крупный игрок. Существующих объемов мелких встречных сделок недостаточно, чтобы удовлетворить его спрос.
- Новости. Публикация корпоративных отчетов напрямую влияет на активность инвесторов и трейдеров. Ликвидность обычно снижается перед выходом новости. А когда отчет компании плохой, и вовсе может пропасть на несколько минут, так не будет желающих купить акции.
- Доступность маржинальной торговли. Когда инвесторы и трейдеры могут покупать ценные бумаги на заемные средства, сделок больше. По акциям на Мосбирже можно получить скромный кредит, а для фьючерсов — до 1 к 12 относительно собственных средств.
- Время суток. На Мосбирже относительное затишье наступает в обед с 13:00 до 15:00 и после 17:30 — за час до закрытия основной сессии фондовой секции. На срочном рынке — после 20:00. Торговля фьючерсами и опционами завершается в 23:50.
Как определить уровень ликвидности актива на бирже
Существует ряд простых способов оценить, насколько быстро получится войти в позицию. Вот как можно определить ликвидность бумаги:
- Частота обновления котировок. Ее определяет активность участников торгов. Если за секунду цены меняются многократно, это подтверждает хорошую ликвидность.
- Количество отложенных ордеров. Лимитные приказы можно увидеть в стакане котировок. В нем также получится отследить появление крупной «акулы» и оценить ее аппетиты.
- Величина спреда. Если разница между ценой спроса и предложения составляет сотые доли процента от стоимости актива, это означает, что присутствует достаточное количество заявок от контрагентов. Можно говорить о нормальном количестве сделок.
- Торговые объемы. Их гистограмму всегда получится вывести под графиком цены. Показатели, близкие к нулю, характеризуют низкую ликвидность.
Простейший метод оценки параметра — это просмотр минутного таймфрейма и списка инструментов. Когда график движется вверх-вниз хотя бы раз в секунду, и в том же темпе меняются цены, это указывает на активную торговлю. Также хорошую ликвидность подтверждают растущие объемы.
Котировки акций в терминале «Альфа-Инвестиции», таймфрейм M1 Sber, индикатор объемов
Стакан котировок предоставляет дополнительную информацию об уровне ликвидности акций и фьючерсов. Он показывает количество заявок, а также величину спреда.
Ряд торговых платформ предоставляют другой полезный инструмент — ленту сделок. Эта динамическая таблица отображает последние открытые позиции с указанием объема, что помогает оценить активность спекулянтов.
Лента сделок и стакан Sber
Индикаторы ликвидности
В 2025 году в торговые терминалы встроены 50–100 индикаторов. Все они были созданы еще в XX веке. Ни один из них не предназначен для оценки ликвидности. Косвенно о ней позволяют судить индикаторы, базирующиеся на объемах торгов и ценовой динамике:
| Краткое название | Полное название | Перевод на русский |
| OBV | On Balance Volume | Балансовый объем |
| A/D | Accumulation/Distribution | Накопление-распределение |
| MFI | Money Flow Index | Индекс денежного потока |
| ATR | Average True Range | Средний истинный диапазон |
В 2020-х годах платформа TradingView собрала до 50 индикаторов, предназначенных для поиска зон ликвидности на графиках. Это совершенно новые разработки энтузиастов.
Индикатор Liquidity Levels на платформе TradingView и выбор других индикаторов
Ликвидность на рынке Forex
На валютном рынке Forex около 98% всех сделок носят спекулятивный характер. Участники стремятся извлечь выгоду из колебаний курсов валют. Реальные операции по их обмену составляют лишь 1-2% от общего объема сделок.
Чтобы облегчить спекуляции, крупнейшие игроки рынка договорились о проведении сделок без физической поставки валюты. Этот механизм известен как своп (swap). По сути, это взаимный кредит под залог одной валюты в обмен на другую. Своп предполагает, что контрагенты обязуются в будущем провести обратную операцию. Срок этой противоположной сделки не установлен заранее. Средства, полученные по свопу, нельзя использовать для иных целей, кроме как валютных спекуляций.
Высокая ликвидность рынка форекс обусловлена незначительным количеством сделок с реальной поставкой валюты. Операции по свопу выполняются почти мгновенно.
Обеспечение ликвидности на форексе, как и на традиционных биржах, осуществляют маркет-мейкеры. На рынке Forex их около 50. Это крупнейшие мировые банки. Ниже представлен топ-5, имеющих 50% оборота:
- Citibank (США),
- Deutsche Bank (Германия),
- Royal Bank of Scotland — RBS (Великобритания),
- Barclays (Великобритания),
- Union Bank of Switzerland — UBS (Швейцария).
К услугам банков-маркетмейкеров прибегают крупные участники рынка с капиталами в миллионы долларов, а также посредники, обеспечивающие обычным людям доступ к спекуляциям — брокеры.
Частные трейдеры не взаимодействуют непосредственно с маркет-мейкерами. В так называемом «розничном» сегменте Forex ликвидность поддерживают брокеры и дилеры. Механизм работы этого процесса полностью не раскрывается. Важно понимать, что физические лица не совершают реальных конверсионных сделок и не участвуют в своп-операциях.
В промежуток между 2010-м и 2015 годами сотни форекс-брокеров по всему миру объединились в общую сеть через так называемые «агрегаторов ликвидности». Их задача — состыковывать или «матчить» встречные заявки частных трейдеров (matching). Это происходит в течение долей секунды.
ECN (Electronic Communication Network) — спецификация форекс-брокера с матчингом встречных позиций.
Предполагается, что все спекулятивные сделки частных трейдеров должны немедленно находить встречные. В 2025 году, принимая во внимание повсеместное маржинальное кредитование, позиции на миллионы долларов открываются за считанные секунды. Тем не менее неясно, выводятся ли все сделки на контрагентов. Вполне возможно, что какие-то объемы остаются внутри системы форекс-брокера.
Таким образом, на «розничном» форексе маркет-мейкерами выступают агрегаторы ликвидности. В случае небольших объемов сделок эту функцию берут на себя сами брокеры.
Тест уровня ликвидности, предоставляемой конкретным форекс-брокером, возможен единственным способом: котировки в списке инструментов и направления движения тиковых графиков должны изменяться очень быстро — несколько раз в секунду.
В торговых платформах для работы на форексе также имеется функция просмотра биржевого стакана. Здесь можно увидеть и объемы торгов. Однако эта информация носит скорее вспомогательный характер. Никогда точно неизвестно, сколько заявок и какие именно объемы отображаются: для отдельного брокера, для агрегатора или группы агрегаторов.
Объемы и стакан котировок платформы MetaTrader
Ликвидность на криптовалютном рынке
Ликвидность на рынке криптовалют варьируется в зависимости от объемов торгов по конкретной монете. Крупные централизованные биржи, такие как Binance или Bybit, открыто заявляют о сотрудничестве с маркет-мейкерами. Перечень поставщиков ликвидности размещен на официальных сайтах этих площадок.
На криптовалютных биржах можно торговать и фьючерсами, однако 80% сделок связаны с реальными активами. Покупатель становится владельцем криптовалюты после ее приобретения. На крупных биржах сделка объемом, эквивалентным 100,000 USDT, примерно по 50 различным монетам обычно открывается в течение секунды. Ликвидность и низкие спреды обеспечивают маркет-мейкеры.
На децентрализованных биржах ситуация иная. Преимущество таких платформ заключается в полной анонимности транзакций. Однако покупка менее популярной монеты может потребовать ожидания контрагента в течение длительного времени. К тому же выполнение заявки по указанной цене не гарантируется. На децентрализованных площадках также действуют маркет-мейкеры, но об этих компаниях или частных лицах нет достоверной информации.
Ликвидность и Smart Money
Выше было подробно рассмотрено теоретическое определение ликвидности. К 2010 году была сформулирована концепция Smart Money — умных денег. Ее автор — Майкл Хаддлстон — предложил альтернативное практическое понимание ликвидности в трейдинге:
- Это отложенные ордеры и стоп-лоссы мелких участников рынка.
- Также — процесс их активации крупным игроком.
Концепция Smart Money используется преимущественно на форексе, поскольку была разработана именно для этого рынка. Благодаря ей в трейдерской среде появилось выражение «собирать ликвидность».
Хеджевый фонд или банк-маркет-мейкер не может входить в позиции где попало, иначе после открытия его сделок под влиянием больших объемов будут происходить значительные сдвиги цены. Поэтому собирать ликвидность — цель «акул». Крупный игрок занимается ее поиском, фактически принуждает мелких участников рынка закрывать свои позиции и тем самым набирает нужный объем по выгодной цене.
Согласно концепции Smart Money, ликвидность формируется двумя способами:
- за границами горизонтальных диапазонов;
- за локальными минимумами и максимумами старших таймфреймов.
Действительно, именно в этих зонах мелкие трейдеры размещают свои стоп-приказы. Для таких уровней придуманы специальные термины Smart Money. Они непривычны для большинства трейдеров и не являются предметом данного обзора.
Две самые простые модели снятия ликвидности: свинг хай и равные максимумы
Ликвидность в техническом анализе
Концепция «Смарт мани» предлагает слишком сложное понимание ликвидности в трейдинге. Будет нормально применять упрощенный подход — с точки зрения классического технического анализа. Ожидать снятия ликвидности можно при проходе графика за любой уровень поддержки/сопротивления: горизонтальный или наклонный.
Снятие стоп-лоссов за границами горизонтального канала азиатской сессии. Валютная пара EURUSD
Резюме
Ликвидность на рынке — это три свойства актива одновременно: возможность быстро купить или продать, в большом объеме, без существенного изменения цены. На биржах и форексе механизмы формирования и регулирования спроса/предложения различны. Для успешной торговли не имеет смысла углубляться в изучение понятия — достаточно знать список ликвидных активов.
