Ревальвация — это укрепление национальной валюты относительно денежных единиц других стран либо золота. Расскажем, простыми словами, как протекает этот процесс и к каким последствиям приводит. Приведем примеры для разных стран.
Понятие ревальвации
Ревальвация национальной валюты — это не что иное, как рост ее курса относительно других валют. Полвека назад было уместно говорить о повышении стоимости денежной единицы относительно золота, пока в 1976 году ямайская валютная система не установила плавающие международные обменные курсы. Чтобы рост признали ревальвацией, он должен составить несколько процентов.
Противоположный финансовый термин — девальвация.
Термин имеет латинское происхождение. Глагол «valeo», образующий корень, означает «стоить», а приставка «re-» говорит о повторении действия. Получается буквальный перевод: возобновление стоимости.
Как проводится ревальвация валюты
Не вполне корректно говорить о роли ревальвации валюты в экономической политике. Это не отдельная мера или мероприятие, в отличие от девальвации, часто объявляемой заранее. Укрепление курса национальной денежной единицы — это почти всегда естественный процесс, обусловленный повышением ключевой процентной ставки центрального банка. Правительства очень редко принимают решение по типу: «давайте проведем ревальвацию». Она почти всегда является следствием экономической политики.
Главная цель повышения ключевой процентной ставки — борьба с инфляцией за счет удорожания кредитов.
Рассмотрим, как протекает процесс, на примере Новой Зеландии. В течение шести лет, за 2002-2008 годы Резервный банк неуклонно повышал ключевую процентную ставку. Она достигла рекордного значения среди крупных экономик — 8.25%. Одной из целей данной политики было привлечение иностранных вкладов в местные банки.
График ключевой ставки РБНЗ в 2002–2008 годах
За этот период Резервный банк Новой Зеландии фактически ревальвировал новозеландский доллар на 90%. Курс NZDUSD вырос с 0.42 до 0.80.
Рост курса NZDUSD в 2002-2008 годы
Что влияет на ревальвацию национальной валюты, помимо повышения ставки центробанка:
- Общий рост экономики.
- Положительное сальдо торгового баланса, что означает преобладание собственного экспорта над импортом.
- Повышение занятости и снижение безработицы.
- Приток иностранных капиталов, что выражается в росте банковских депозитов в национальной валюте и покупке акций местных предприятий зарубежными инвесторами.
В крупных экономиках в XIX веке было лишь два решения правительств стран о ревальвации. Первое — директивное укрепление китайского юаня на 2% в 2005 году. Второе — интервенция Банка Японии в сентябре 2022 года, направленная на снижение курса USDJPY. Данные примеры подробно будут рассмотрены далее.
Последствия ревальвации
Итак, выяснили, что ревальвация — это не отдельная мера, а следствие экономической политики правительства. Какие плюсы дает рост курса национальной валюты:
- Местные производители отказываются от экспорта и работают на внутреннем рынке.
- Начинается приток зарубежных товаров.
- Происходит снижение инфляции. Это следствие двух первых обстоятельств.
- Центробанк получает возможность нарастить резервы за счет дешевой покупки иностранных валют.
В результате повышения ставки ЦБ увеличивается число банковских вкладов зарубежных инвесторов. Это можно считать нейтральным фактором. Фактические минусы роста курса местной валюты — это прямое следствие плюсов:
- Национальные экспортеры уступают конкурентам на международном рынке из за роста цен на свои товары.
- Зарубежные инвесторы не желают вкладываться в реальные секторы экономики из-за невыгодного обменного курса.
- Местные производители несут убытки по причине наплыва дешевых иностранных товаров.
- Начинается вывоз капиталов, так как из-за роста курса национальной валюты за ту же сумму можно купить больше зарубежных активов.
- Доходы бюджета снижаются за счет уменьшения сбора налогов с местных экспортеров и производителей, а также иностранных инвесторов.
Причины проведения ревальвации
В послевоенный период есть не более 20 примеров, когда решение о росте курса национальной валюты принимало правительство. Рассмотрим причины директивной ревальвации в разных странах:
- Борьба с инфляцией за счет насыщения внутреннего рынка дешевым импортом и удорожания кредитов. Пример: Германия, 1961 и 1969 годы.
- Стремление получать сырье из-за рубежа по дешевым ценам. Пример: Китай, 2005 год.
- Ошибочная оценка экономической ситуации центробанком. Пример: Швейцария, 2015 год.
- Политическое давление экономических партнеров. Пример: Япония, 1998 и 2022 годы.
Обычно директивная ревальвация предполагает прямое решение правительства. Исключение составляет Япония, где курс национальной валюты регулируется через интервенции — продаж доллара США за йены.
Примеры ревальвации в мировой истории
В 1960-70-х стоимость национальной валюты в приказном порядке повышали правительства нескольких европейских стран: Австрии, Швейцарии, Нидерландов. Это позволяла делать Бреттон-Вудская валютная система, которая устанавливала фиксированные курсы. Чаще всего к данной мере прибегали власти ФРГ: в 1961, 1969 и 1971 годах.
Усиление китайского юаня в середине нулевых
Курс доллара США к юаню оставался фиксированным на протяжении пяти с половиной лет. В июле 2005 года власти Китая объявили о ревальвации национальной валюты на 2%. Курс USDCNY в приказном порядке был снижен с 8.28 до 8.11. Вероятно, это было вызвано со стремлением Китая получать сырье по более дешевым ценам. Принятая мера запустила 3-летний процесс. К лету 2008 года курс снизился еще на 20%.
График доллара США к юаню в 2000–2012 годах
Укрепление швейцарского франка в 2015 г.
До 2015 года Швейцарский национальный банк держал коридор для валютной пары EURCHF. Курс не мог упасть ниже 1.20 франка за евро. Мера подкреплялась регулярными интервенциями. 15 января 2015 года состоялось очередное заседание банка. Было объявлено, что отныне не будет искусственного регулирования курса EURCHF.
Предполагалась дальнейшая незначительная ревальвация швейцарского франка в течение года. Однако случилось непредвиденное: на момент объявления решения не оказалось покупателей евро и доллара США — на валютном рынке оставались исключительно продавцы. В результате в течение минуты курсы EURCHF и USDCHF рухнули на 33% и 31% соответственно.
Обвал курса USDCHF 15 января 2015 года
Японский пример ревальвации
Япония — страна, ориентированная на экспорт своих товаров. Поэтому она никак не заинтересована в укреплении национальной валюты. США, как главный торговый партнер, постоянно настаивают на снижении курса USDJPY. Иногда правительство Японии идет на уступки. В 1971 под давлением США курс иены был скорректирован в 1.5 раза: с 360 до 240 за доллар.
Повторная ревальвация произошла в 1998 году. Курс доллара к иене упал с 136 до 111. На этот раз правительство действовало через интервенции. Снижение происходило в течение трех дней.
Банк Японии применяет интервенции наоборот для ослабления иены. Для усиления национальной валюты данная мера была задействована повторно лишь в сентябре 2022 года. Массированные продажи долларов не оказали существенного влияния на рынок. Некоторое действие возымели угрозы Банка Японии возобновить интервенции. В результате к концу года курс USDJPY упал существенно: с 145 до 130 иен за доллар.
Голубым цветом отмечены моменты интервенций в 1998 и 2022 годах
Как предсказать ревальвацию?
Косвенно на предстоящий рост национальной валюты указывают хорошие показатели экономике и положительное сальдо торгового баланса. В такой ситуации вполне реально усиление на 10% за год относительно доллара США.
Что делать инвестору в условиях ревальвации?
Ревальвация по решению правительства — чрезвычайно редкое явление. В 90% случаев рост курса происходит по причине увеличения ключевой ставки центробанка. В такой ситуации стратегия очевидная: обменять текущие активы на национальную валюту и открыть банковский депозит. Вариант — создать «длинную» спекулятивную позицию с небольшим плечом до 5 к 1 у форекс-брокера либо по валютному фьючерсу.
В условиях ревальвации фондовые рынки падают. Поэтому вложение в акции компаний — не самое лучшее решение.
Сравнение ревальвации с другими валютными процессами
О ревальвации можно услышать нечасто. Поэтому ее путают с другими экономическими процессами. Объясняем простыми словами отличия от девальвации, дефляции, деноминации.
Что такое девальвация
Девальвация и ревальвация — противоположные понятия. Они означают снижение и повышение курса национальной валюты. Девальвация чаще всего происходит по решению правительства. В условиях плавающих курсов валюта дешевеет не в приказном порядке, а в результате вторичных мер. На девальвацию решаются с целью контроля денежной массы в стране и для увеличения номинальной выручки экспортеров.
Отличие ревальвации от дефляции
В результате обоих процессов за единицу национальной валюты можно приобрести больше товаров. Ревальвация влияет на объемы покупки импортной продукции, а дефляция — произведенных внутри страны.
Дефляция — это повышение стоимости денег и снижение цен на товары и услуги.
Что такое деноминация, отличие от девальвации
В результате деноминации с денежных знаков исчезает лишние нули. Это необходимо для удобства наличных расчетов. Мера мало влияет на покупательную способность национальной валюты.
Что такое нуллификация
Признание денежных знаков недействительными называется нуллификацией. Примеры в истории:
- Введение форинта вместо пенге в Венгрии в 1946 году.
- Отмена зимбабвийского доллара и переход на внутренние расчеты в американской валюте в 2009 году.
Нуллификация — чрезвычайная мера государства. Отмена текущих денег обычно происходит в ходе длительной гиперинфляции.
Купюра 2008 года в 20 млрд зимбабвийских долларов
Заключение
Ревальвация национальной валюты — это вспомогательное экономическое понятие. Она почти никогда не бывает самостоятельной мерой, а является следствием повышения ключевой процентной ставки центрального банка. Ревальвация имеет и позитивное, и негативное влияние на экономику.
Часто задаваемые вопросы
